今年以來，有一些行業（比如大模型）、低空經濟）獲得了投資者的高度關注，但是仍有一些傳統行業仍處于寒冬之中，就比如鋼鐵行業。今年1-3月螺紋鋼價格一路走低，成都市場的跌幅已經達到了520元/噸。

      鋼鐵行業迎來近5年*差開局。而且不少鋼鐵企業都面臨虧損的困境，活下去是鋼鐵玩家的頭等大事。

      如果往上游看，有這么一個行業被投資者視為可以率先復蘇，那就是石墨電極。比如龍頭之一的方大炭素（600516）一天就上漲了4%，股價震蕩了兩個多月之后，終于迎來了“鐵樹開花”。

      但是必須要指出的是，方大炭素第一季度的凈利潤僅為1.7億元，同比下降了23%。而且其價格相較于2022年的瘋狂，還處于低位。

      石墨電極價格走勢

      另外，還有近期需要關注的一件事，就是日本開始對華石墨電極發起反傾銷調查，這無疑對于國內的石墨玩家來說，未來的出?；蚨嗷蛏倏赡苁艿揭欢ǖ挠绊?。

      那么，石墨電極究竟能不能實現率先復蘇呢？筆者今天帶你來一探究竟。

      一、兩年前的高光時刻

      簡單來說，石墨電極就是經過石墨化處理的炭素制品。如果我們往上游進一步拆解，你會發現石油焦、針狀焦、煤瀝青等原材料成本的占比已經快接近70%了，比重是非常高的。

      同時，石墨電極生產工序繁多（多達11道），像超高功率的石墨電極生產周期長達65天。而且大規格超高功率也是未來的發展方向，畢竟有著綠色低碳趨勢的刺激。比如升能集團（02459）就是全球超高功率石墨電極的主要制造商，其年產能達到30,500噸。

      石墨電極成本情況

      因為原材料占比較高，所以當上游部分原料價格上漲時，石墨電極企業的成本壓力就會陡然增長，通過調高石墨電極價格緩解壓力的欲望就會更高。

      在2021-2022年的時候，可以說是石墨電極玩家的高光時刻。比如方大炭素2021年營收增長了31%，凈利潤增長了98%，主要也是受益于產品價格的增長。升能集團2022年凈利750萬美元，同比大增約70.8%，無論是銷售到美洲、還是歐洲，其產品價格都有了顯著增長。

      繼續深挖，筆者覺得就是兩方面原因：一是上游原料價格推動石墨電極成本上漲，二是受限電限產影響，石墨電極市場開工不足，產量下滑，導致供給增長有限。

      一來一回，讓石墨電極玩家們“躺贏”了兩年。現在回想起來，那真是玩家們的高光時刻。

      二、電弧爐的好幫手

      如果我們往下游看，石墨電極的主要應用場景就是電弧爐煉鋼，畢竟其中的加熱導體通常采用石墨材料制造。從消耗強度來看，石墨電極是易耗品，不同類型的電弧爐石墨電極消耗量大約在1.2-2.5 公斤/噸之間。

      所以，電弧爐煉鋼的需求就是石墨電極的壓艙石。

      從*近的情況來看，鋼廠廢鋼需求提升，多數電弧爐鋼廠谷電利潤開始盈利，鋼廠生產積極性有所提升，所以產能利用率和開工率都有小幅的提升（目前的開工率已經超過了65%）?？梢哉f這是一個好的信號。

      石墨電極應用場景

      如果往更長遠來說，我國的電弧爐煉鋼的比例遠低于歐美國家，按照目前低碳減排的趨勢，據專業機構測算，到2035年，我國電爐鋼比例提高到30%，可以實現二氧化碳減排約15%。所以可以說是未來可期。

      電弧爐鋼廠的開工率

      而目前電弧爐煉鋼發展不起來，重要的原因就是廢鋼資源相對不足，在基礎設施和住房領域使用的鋼材回收期長而且有一定的難度。這樣一來，全廢鋼電爐煉鋼成本就比較高。相信如果這個問題解決，電弧爐煉鋼就能迎來春天。

      三、從底部爬出？

      可以這么說，電弧爐煉鋼是石墨電極的使用大戶，據筆者觀察，近些年鋼鐵生產放緩影響了對石墨電極產品的下游需求。

      未來的中短期，石墨電極的需求也不太容易出現爆發式增長的情形。據專業機構分析，今年的石墨電極消耗量大約是90萬噸左右，不會有什么特別顯著的增長。

      而從供給端來看，我國是全球*大的石墨電極供應國，產能占比占全球60%以上。2018-2022年的石墨電極產量年均復合增長率為8.2%。據專業機構分析，未來供給端的增加是高于需求端的。

      所以，石墨電極價格何時能從底部爬出，仍是一個未知數。

     作者/星空下的烤包子

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